原文链接：https://www.bis.org/review/r210705i.pdf

　　 时间：2021年6月28日        机构：新加坡中央银行

　 　零售金融服务的交付正在分散。

　 　这以两种方式发生。

　    第一，非金融参与者的融资。

　 　现在，零售金融领域存在更广泛的非传统（通常是不受监管的）中介机构。这不仅是大型科技公司，还有金融科技公司和小型科技公司。这些参与者提供支付、贷款、储蓄和投资，作为其核心数字服务的补充。通过捆绑金融和非金融服务，它们能够更好地满足消费者的需求。

　 　第二，金融参与者的嵌入式金融。

　　 受监管的金融机构正在重塑其业务模式，并利用技术在更多不同的接触点与客户建立联系。金融机构正在将其产品“嵌入”到一系列非银行数字平台中，以期以更低的获取成本接触到新客户。嵌入式金融将平台经济的好处与人们仍然对受监管金融机构的信任溢价相结合。

　　 我们需要调整我们的监管方法。更加关注市场行为、消费者保护和技术风险。 监管框架需要变得更加模块化和敏捷。

　　 基于实体的监管仍然与提供关键服务相关，例如接受存款、保险和证券发行。

　　 但对于越来越多的提供利基金融服务的参与者，我们需要越来越依赖基于活动的监管。这一切仍然是相当熟悉的领域，因为金融服务的基本结构基本保持不变。中间商继续处于中心地位，即使分销变得更加分散，参与者多样化并采用新的与客户联系的方式。

　　 向下一层，让我们现在检查金融服务的底层基础设施。与当今的中心化系统相比，技术正在为金融基础设施提供一种根本不同的方法。例如，基于自动执行智能合约和非托管金融服务的开放式加密网络，用户始终保持对其资产的控制。

　　 通过取代中间人和中央方，这些网络旨在降低融资成本和风险。通过去中心化金融基础设施的关键方面，例如访问、数据和代码，开放的加密网络还可以潜在地增强包容性和创新。当各种规模的公司甚至个人都可以直接访问金融基础设施时，这可能意味着更多的竞争和包容性。

　　 当所有参与者都可以使用交易数据，而不是像今天这样局限于负责交易的中介机构时，这可能意味着更多的可竞争性和透明度。

　　 当代码可以直接和公开地在这些网络上运行时，与在私人服务器上运行的专有代码不同，这可能意味着更多的互操作性和创新。

　　 我们当然还没有达到这些自治网络能够满足我们对关键基础设施要求的高标准治理、安全性和弹性的程度。

　　 即便如此，中央银行最好将这些创新融入设计下一代支付基础设施中。