发布时间：2020年4月24日     发布机构：俄罗斯中央银行

　　今天，董事会已决定将关键利率下调50个基点至每年5.50％。这意味着我们已经转向宽松的货币政策。 此外，如果形势与俄罗斯银行的最新基准预测相符，我们将进一步降低关键利率。

　　自上届董事会对关键利率进行修订以来，发生了三起事件，这些事件确定了我们对这种情况的看法。 它们主要与冠状病毒大流行的传播有关。 首先，这是全球经济的急剧下降。 其次，尽管达成了新的欧佩克+协议，但油价又出现了一轮下跌。 第三，政府实行了全国范围的限制。 结果，大量的企业已暂停其运营或切换到远程工作模式。 许多公民目前处于自我隔离状态。

　　关于积极因素，我将重点关注与3月份相比全球金融市场略有稳定的情况，这在很大程度上是由储备货币国家的中央银行所采取的措施所推动的。

　　因此，鉴于所有的发展，我们已经完全回顾了我们的经济预测。 我们今天的决定完全取决于预测，而不是我们收到的最新统计信息。 统计信息仍显示上个月的情况，无法提供清晰的视图来估计进一步的趋势。 在建立预测的过程中，我们宁愿考虑经济状况的主要指标，包括有关电力消耗，资金流量，家庭支出的数据，以及该流行病已经扩散了较长时间的其他国家的经验。

　　我现在将详细介绍我们的基准预测背后的主要假设。

　　我们的预测基于对油价的保守看法，尤其是在2020年。我们假设油价将从第二季度的每桶15美元的平均水平缓慢增长到第四季度的每桶25美元。 累积了大量的石油库存，全球需求下降。 即使完全遵守新的OPEC +协议，这也将限制油价的回升。 此外，随着全球需求回升和石油库存水平下降，预计2022年油价将逐渐升至每桶45美元。

　　我们预测的另一个关键假设是冠状病毒大流行的持续时间以及在俄罗斯和国外实施的限制措施。 我们的估计表明，政府将在第二季度逐步取消或大大放松目前的大部分限制。 在这种情况下，我们可以预期，第三和第四季度的经济活动将按季度恢复。

　　经济形势将逐步恢复正常。 限制的直接不利影响主要在本季度，而其次要影响将在未来继续显现。 根据我们的调查，各个行业中超过80％的企业都受到了冠状病毒大流行和流行的影响。

　　公司的商业情绪已大幅下降。 恢复业务流程，物流和生产链，抵销利润和收入的减少，建立储备和节省（在第二季度或多或少地被使用）方面将需要时间。 加上不确定的外部环境变化，这将限制生产，投资和消费者活动。 在这种情况下，第三季度和第四季度的国内生产总值将同比下降，即年经济增长率为负。

　　根据我们的估计，需要放松货币政策以使年度通货膨胀率在预测范围内保持接近4％。 今年国内和外部需求的下滑将在很大程度上抑制通货膨胀，如果不采取额外的货币政策措施，则将有可能使其在2021年的目标范围内以及中期范围内大幅偏离目标。

　　原文链接：https://www.bis.org/review/r200529a.pdf