发布时间：2020年4月24日     发布机构：俄罗斯中央银行

　　根据俄罗斯银行的预测，到2020年GDP总体将下降4–6％。

　　减少的主要原因是出口下降，可能会从10％下降到15％。 此外，固定资本投资也将比上一年大幅减少（降低6-10％）。 公司将主要利用其财务资源来恢复其日常运营。 国内外需求前景的不确定性将限制投资计划。 生产和投资的下降将限制收入增长的机会。 消费者需求将会萎缩。 政府和俄罗斯银行实施的措施将支持经济，特别是受影响最大的行业。

　　2021-2022年的经济增长将主要是复苏型的。 根据我们的预测，到2021年GDP将增长3–5％，到2022年将增长1.5–3.5％。国家项目的进一步实施将促进GDP的增长。 但是，我们的基线预测仅影响已经有效的预算支持措施。

　　所追求的货币政策导致货币条件的放松也将推动经济和内需的回升。 这将支持贷款，其增长率将从今年的3-8％上升到2021-2022年的6-11％。 由于监管放宽以及俄罗斯银行专业再融资工具的扩大，贷款潜力也将得以维持。

　　需求疲弱的通货膨胀压力将抵消暂时的通货膨胀因素的影响，即卢布走弱和已观察到的对单个产品的需求上升，已经在今年开始。 我们认为，由上述因素引起的通胀预期上升也是暂时的。

　　关于国际收支，我们预计经常账户结余将在2020年和2021年下降至负值（分别降至35亿美元和180亿美元）。 这主要是由于外部需求和出口收入减少而造成的出口下滑，主要是石油销售。

　　我想指出，暂时转为经常账户赤字是在财政规则的影响下油价大幅下跌所产生的预期效果。 来自基于财政规则的外币销售的收入使支持经济和国内消费成为可能。 在这种情况下，进口收缩程度低于石油价格下跌带动的出口。 结果，经常账户结余将下降为负值。2022年，当油价超过临界点时，经常账户结余将恢复正数，并且将通过基于财政规则的外币购买来恢复储备金的积累。

　　我们预计私营部门金融账户结余在预测期内不会出现明显变化。 根据我们的估计，私营部门的金融账户赤字将从2019年的180亿美元减少到今年的150亿美元。 这与GDP下降，经济收入下降以及第一季度末（第二季度初）在外国市场借贷的可能性较小有关，这是由于动荡和不确定性加剧。 更进一步，随着全球市场稳定，外部支持的潜力将恢复，并将在2021年至2022年将私人部门金融账户赤字减少至100亿美元。

　　我们决定将关键利率下调50个基点至每年5.50％。 我们将在下次会议上继续看到进一步放松货币政策的潜力。鉴于关键利率的变化，我们决定将几周前推出的新的俄罗斯银行中小企业贷款支持机制的年利率从4.0％降至3.5％。 我们认为，这将有助于进一步提高受苦影响最大的中小企业的贷款承受能力。

　　原文链接：https://www.bis.org/review/r200529a.pdf