在审查的半年中（1月至5月的CPI读数），以色列的通货膨胀环境稳定在目标范围内。
委员会评估，在审查的半年结束时，根据实际通货膨胀率（1-5月CPI）以及各种来源的预期和预测，通货膨胀环境稳定在略高于目标下限的水平。
在2018年期间，通胀环境呈上升趋势。
在2019年下半年（本报告所述期间），各种指标支持了通胀已在目标范围内稳定的评估：
（a）年通胀率徘徊在目标下限之上，并保持在1.2- 1.5％。自2017年12月以来，半年度通货膨胀率（按年度调整）已处于目标范围内。
（b）Almost所有主要的CPI组成部分在半年的几个月中对年度通货膨胀产生了积极的作用。
（c）不可贸易指数的年度通货膨胀率是通货膨胀的国内构成部分的近似值，并继续增加，并且在半年中的水平相对较高，高于2％。（相反，可交易的通货膨胀在某些月份略有下降，与前半个月相反。）
（d）调整后的指数显示稳定，这是“核心通胀”的近似值4 – 扣除挥发性能源，水果和蔬菜成分后的年度通货膨胀率，到本报告所述期间结束时，通货膨胀率甚至略高于目标范围的下限。
通货膨胀率的可维持性的部分原因是，在2018年最后一个季度出现显着下降之后，回顾的半年末油价相对可持续性。在半年开始时，它们开始增加，随后 它们再次下降，6月又开始增长，因此总体而言，在半年的时间内，它们相对适度地增长了约20％。
实际上，从总体CPI对年度通货膨胀的贡献来看，可以在回顾期间的能源成分的很小贡献之间进行区分，这与上半年的积极贡献相反。
为了分析通货膨胀环境，还应检查通货膨胀预期：1年期预期略有增加，根据来源的变化，它们继续高于通货膨胀目标范围的下限。中期和长期的通货膨胀预期略有上升，并且在半年的时间内保持在目标范围内。在回顾期间，来自资本市场的十二个月通货膨胀预期以及私人预报员的预测都徘徊在目标下限以上1％至1.4％之间。在此期间，远期通胀预期的特征是在目标范围内适度增加：1-2年远期通胀预期徘徊在1.5％左右。从第二年到第三年以及从第五年到第十年的更长范围的期望值徘徊在1.6％和1.8％之间，略低于通胀目标的中点。

在回顾期间发布的有关真实活动的数据驱使货币委员会成员评估，活动正在以略低于其约3％的潜力的速度收敛于增长，而上半年的数据 表示，由于供应限制，2018年第二季度和第三季度出现了短暂的放缓。鉴于国内需求的增长，这反映在私人消费的回升上，并且对增长的反应更多是进口增加而不是国内生产。
该评估主要由劳动力市场紧张支持：就业和参与率仍然很高，大约为80％； 主要工作年龄段的失业率很低，仅为3.2％； 尽管职位空缺率（工人的需求）在过去的半年中有所下降，但仍然很高； 并且在工商业以及一系列工业和工资水平的推动下，工资继续增长，总体经济中约占3.7％，工商业中约占4.4％。在半年的时间里，委员会成员注意到，根据若干指标，劳动力市场的强度可能已达到顶峰，但他们评估了尽管如此，劳动力市场仍然紧张。

3.财政政策

4.资本市场的发展

在审查的半年中，所有范围内的名义和实际收益率均呈下降趋势，与全球范围内的下降趋势相似。在长达3年的时间里，累计下降幅度相对较小，为0.2至0.4个百分点； 从较长期限（3年以上）来看，下降幅度更大，平均下降了约0.7个百分点。在6月，1-3年的平均名义收益率为0.4％，4-6年的平均名义收益率为0.9％，而7-10年的平均名义收益率为1.5％。名义曲线的下降与实际曲线的下降相似，并且不反映通胀预期的下降。以色列名义和实际收益率下降的背景是美国，欧洲和其他国家的此类收益率下降，其中除其他因素外，还有全球经济放缓迹象和贸易紧张局势。
截至本报告期末5的数据显示，在上半年房价下跌之后，房价同比上涨了1％，与此同时，交易数量也明显增加。尽管房价上涨了，但委员会成员一致认为，现在评估价格上涨的趋势是否正在恢复还是下降趋势仍将为时过早。
最新的数据（2019年3月至4月）显示，在2018年下半年的某些月份同比下降超过2％之后，房价连续12个月上涨了1％。上半年住房拥有服务指数（租金）的比重仍然很高，为2.2-3.1％，略高于上半年。与房价上涨同时，Carman6数据库数据显示，所有买家类型的交易数量都急剧增加（最近六个月的平均动向），而首批购房者的交易量却明显增加。
查看Carman关于首次购房者的数据，发现增加的是新房购买，而二手房购买的增加较小。在新购房者中，购房者在“买方价格”计划框架内的份额逐渐增加（根据中央统计局的数据）。根据3月至4月的数据，此类购买的份额为43％，而上半年平均为33％。

6.全球经济


在美国，与上半年相比，上半年的通货膨胀有所缓和。美联储维持利率不变，并指出尽管第一季度增长强劲，但私人消费和投资仍可看到适度增长。在上半年的最新决定中，美联储甚至暗示未来可能会宽松，并在7月份继续传递“鸽派”信息。
在欧洲，尽管几个主要经济体的第一季度增长数据令市场感到意外，但总体情况仍显示疲软。欧洲央行保持利率不变，但澄清说“所有政策工具都摆在桌面上”，并指出直到2020年中旬才有望提高利率。在英国，第一 第四季度的增长数据令人鼓舞，但有关英国退欧的风险仍然很高，其实施再次推迟至10月。在日本，自今年年初以来，经济活动一直在放缓，日本议会批准了一项刺激计划以支持经济。
在2018年底放缓后的第一季度，中国的增长趋于稳定，但活动数据表明持续放缓。
在上半年中，挪威中央银行将利率提高了0.5个百分点，捷克共和国中央银行将利率提高了0.25个百分点，而其他中央银行将利率（印度降低了0.75个百分点） 个百分点），澳大利亚（降低0.5个百分点），智利（降低0.25个百分点）和马来西亚（降低0.25个百分点）。
从上半年开始，石油价格温和上涨，再次成为供应减少和市场情绪恶化的背景。
在委员会审查的半年期间的讨论中，成员们讨论了全球经济-活动的放缓，世界贸易的持续放缓以及不确定性和风险，以及对利率汇率和利率的预期变化。世界范围内的货币政策。在美国，预计利率将低于之前，而在欧洲，推迟开始提高利率的预期日期。委员会成员注意到，世界贸易的下降预计将继续对以色列的活动产生影响。

在回顾的半年中，谢克尔在2018年第四季度贬值后再次显着升值了主要货币。从半年开始，谢克尔在 有效汇率（累计升值5.4％），美元（累计升值4.7％）和欧元（累计升值6.6％）。委员会成员指出，升值是主要的 导致通货膨胀率继续上升到目标中点的因素。在本报告所述期间，以色列银行以8600万美元的小规模购买了外汇。

在所审查的期间内，研究部在1月，4月和7月发布了3份预案，并附有利率公告。
在所有这三个方面，研究部评估认为，近年来的经济增长加速已被用尽，尤其是考虑到劳动力市场的供应限制。因此，美国商务部预计，2019年和2020年经济增长率将略高于长期增长率（估计约为3％），即2019年为3.1％，2020年为3.5％（基于7月份的预测） -除其他因素外，还有经济中几家大公司的活动。由于世界贸易预测的向下修正以及对以色列出口的预期影响，4月和7月的2019年增长预测被向下修正。
就通货膨胀而言，未来四个季度的通货膨胀率预计为1.4％，到2020年，通货膨胀率预计为1.6％（根据7月的预测）。研究部评估，紧张的劳动力市场将继续支持工资上涨，从而也将通货膨胀率收敛到目标的中点。但是，美国商务部期望通货膨胀率的增长是逐步的，而这又显然是进程已被穷尽的背景-竞争的加剧，政府为减少生活成本和发展而采取的措施。
一月至四月至七月的通胀预测变化主要来自油价和汇率的变化。就利率而言，研究部预计以色列银行的利率将在2019年第三季度末升至0.5％，并将在2020年提高两次。那年的利率将是1％（根据7月的预测）。在美国商务部的评估中，预期的利率波动路径支持通货膨胀率收敛至目标范围的中点，并支持GDP处于其潜在增长率。与一月份的预测相比，四月份和七月份的预测的利率路径相同且适度，并且与前期通货膨胀率路径一致，后者也向下修正，并与前一预测的温和一致。有两个相对重要的参数对其产生了影响：6月份的CPI令人吃惊，其负面影响以及美国不久将市场归因于货币宽松的可能性略有增加。

在审查的半年中，货币委员会讨论了预期的通货膨胀路径，并同意相对较低的通货膨胀率显然不是源于需求疲软。实际活动的强度，劳动力市场的紧张和工资的增加表明了这一点，这会加剧通货膨胀率。还注意到在半年期间，工资的增长尚未反映在价格的急剧上涨中，这可能是由于竞争加剧所致。
委员会还讨论了导致通货膨胀率放缓至目标中点的因素，并同意阻碍通货膨胀的主要因素是的升值，半年期间谢克尔升值了约5.4％。
还讨论了能源价格下降，全球范围内经济活动在一定程度上放缓以及竞争加剧等附加因素，这些因素阻碍了通货膨胀率持续上升。
<span font-size:14px;white-space:normal;background-color:#ffffff;"="" style="font-family: &quot;sans serif&quot;, tahoma, verdana, helvetica; font-size: 12px; color: rgb(102, 102, 102);">关于货币政策，委员会注意到，委员会评估未来利率的上升路径将是渐进和谨慎的，以某种方式支持通货膨胀将在中点附近稳定的过程，并支持经济活动。