原文链接：https://www.bis.org/review/r210809b.pdf

    时间：2021年7月9日        机构：德国中央银行

凭借稳健的公共财政、独立性和明确的授权，货币政策需要奠定它自己无法奠定的基础。然而，欧元体系可以塑造其货币政策战略，以便我们能够尽我们所能履行职责，即将维护价格稳定作为我们的主要目标。为此，欧元体系目前正在对其战略进行基本审查。

       这里的关键问题之一是我们应该如何制定我们的具体政策目标。迄今为止，欧洲央行管理委员会的目标是在中期内将欧元区的通胀率保持在低于但接近 2% 的水平。我相信，将我们的政策目标明确对称地表述为 2% 的中期通胀率会更清晰、更容易理解。这可能有助于稳固通胀预期。

       包括“中期”一词很重要，因为它表明货币政策既不能立即影响通货膨胀，也不能精确地引导它。这种现实的表述使欧洲央行管理委员会可以自由地不必对数据的每一个变化做出过分的反应，从而为货币政策制定者提供了所需的灵活性。

  目前的战略只是前瞻性的。过去通胀率是否偏离目标并无直接影响。这在依赖历史的策略下会有所不同，这些策略正在被讨论为一种可能的替代方案。例如，美联储已将其策略转变为灵活的平均通胀目标制。这种方法的主旨是在若干年内平均达到预期的通胀率。 例如，如果之前通胀低于目标，央行将在一段时间内以高于目标值的利率为目标来弥补这一点。

      只要央行在这方面做出可信的承诺，家庭和企业也将预期更高的通胀。因此，实际利率将下降，而不必降低名义利率，从而提振经济。这样，平均通胀目标制提供了额外的稳定优势，特别是当通胀因需求疲软而受到抑制且名义利率已经接近其有效下限时。

       然而，数字货币本身并不是什么新鲜事。家庭和企业持有大量银行存款——这是商业银行创造的数字货币。不过，到目前为止，他们唯一能够使用的中央银行货币是纸币。以数字形式获取中央银行货币的权限是为银行保留的。数字欧元将改变这一切：它将面向个人和企业。

      全球有超过 50 家中央银行正在考虑引入这种中央银行数字货币的选项——还有更多中央银行加入。它可以提供许多优势，例如降低交易成本和刺激全新的服务。政治人士经常指出，数字欧元还有助于维护欧洲的货币主权。

      不过，最重要的是，数字欧元将使一件事成为可能：使人们也可以在数字环境中使用公共货币进行支付。这可能是一个重要的论点，尤其是考虑到现金使用量的下降。然而有一点很清楚：欧元体系将继续提供现金； 数字欧元将是一个额外的产品。

      与此同时，迈出这巨大的一步也存在风险。消费者可能有动力将他们的资产从银行账户转移到中央银行数字货币中——要么在很长一段时间内逐渐进行，要么在发生危机时突然发生。从长远来看，这可能会改变银行系统的运作方式或干扰金融稳定。