荷兰：弹性结构的坚实基础

时间： 2024年5月20日                                来源：荷兰中央银行

原文链接：https://www.bis.org/review/r240523a.pdf

为了构建一个有弹性的结构，我们需要坚实的监管基础。然后，可以在设计中添加宏观审慎措施，以在需要时进一步支持该结构。这些措施可能会随着时间的推移而变化，并且可能因司法管辖区而异。这些措施是对基本法规的补充，但不是替代。

因此，对我而言，成功的宏观审慎方法取决于金融稳定理事会一直在制定的国际法规的完善和正确实施。在本次演讲的剩余部分，我将更详细地讨论金融稳定理事会最近在投资基金和非银行金融机构领域开展的工作。然后，我将就国际层面下一步采取宏观审慎措施提出一些想法。

自 2008 年以来，非银行金融机构部门大幅增长，几乎占全球金融资产的一半。该部门也变得更加多元化。因此，非银行金融机构对实体经济融资的重要性日益增加。更加多元的融资渠道对实体经济有利，但其弊端是非银行金融机构内部的脆弱性会日益威胁金融稳定。

为了解决这些脆弱性，金融稳定理事会一直在关注流动性供需之间的不平衡。让我强调几个重要因素。

首先，流动性错配会降低某些非银行实体应对流动性需求变化的能力。假设有一只投资基金向投资者提供每日赎回的可能性，且无需通知期。如果该基金将大部分资金投资于流动性差或流动性较差的资产，它可能难以出售资产以满足赎回要求，尤其是在市场条件严峻的情况下。反过来，如果投资者担心该基金无法提供便利，赎回量可能会增加。

在流动性供应方面，我们也看到了挑战。例如，银行交易商可能无法在压力时期吸收巨大的抛售压力，因为它们的资产负债表通常跟不上债务市场规模的增长。在分析了流动性供需后，金融稳定理事会正在制定政策，以防止错配过度。去年，金融稳定理事会修改了关于解决开放式基金流动性错配脆弱性的政策建议。金融稳定理事会还在 2021 年发布了增强货币市场基金韧性的政策建议。这两种情况的最终目标都是改善基金经理的流动性风险管理。

FSB 还一直在研究保证金和抵押品催缴问题。意外的巨额催缴会导致流动性需求发生变化，如果市场参与者对此准备不足，可能会造成压力。上个月，FSB 就其在这一领域的政策工作启动了咨询。这些建议旨在减少因保证金和抵押品催缴而出现的过度顺周期行为。这项工作将在年底前完成。

此外，金融稳定理事会目前正在探索应对非银行金融机构杠杆带来的金融稳定风险的政策。我们知道，杠杆可能会通过头寸清算或交易对手违约扩大损失。杠杆还会加剧流动性压力，例如通过对有抵押杠杆头寸追加保证金。我们的目标是加强对非银行金融机构杠杆的监控，并解决相关的脆弱性。

金融稳定理事会还将很快发布一份针对一些关键短期融资市场结构性问题的调查报告，这些问题导致动荡时期的流动性供应无法与需求相匹配。需要记住的是，非银行金融机构生态系统与实体之间以及与银行业之间都紧密相连。这带来了本地压力传递到金融系统其他部分和跨境的风险。因此，全球金融稳定越来越依赖于具有弹性的非银行金融机构生态系统。