北马其顿央行2019年11月8日经济预测

l 逐步增长加速的趋势持续。GDP增长率去年为2.7％，上半年增长了3.6％，第三季度的指标表明了这一趋势的延续。预期有进一步逐步加速的趋势：2019年为3.5％，2020年为3.8％，中期为4％。

l 与4月相比，总体增长动力总体上没有重大变化，但增长结构发生了某些变化-净出口的有利贡献减少而内需增加，然而增长风险比四月更为明显。

l 平均而言，2019年至2021年的出口需求仍然是重要的增长因素：外资需求的工业设施和传统出口部门的积极影响进一步增强，尽管外国需求的增长较为温和。

l 在2017年和2018年的在不利的条件下，积极的投资刺激了经济增长，公共基础设施投资加速，外国直接投资流入，银行贷款支持下对私人代理投资的兴趣增加，预计未来三年投资将增加

l 私人消费的积极贡献：实际工资稳定增长，就业增长，养老金增长，私人转移以及银行进一步的信贷支持增加。

l 2019年和2020年的通货膨胀率下调（分别从1.5％和2％分别下调至1％和1.5％）。当前的通货膨胀动态低于预期（大约1％），并且进口价格的向下修正。中期预期通货膨胀率大约2％，与4月份的预测周期相同。在预测范围内，预计在相对较小的正产出缺口中，国内需求不会带来压力。预测通胀动态的风险主要归因于进口价格的不确定性，尤其是能源价格。

l 中期保持经常账户赤字适度。近年来，经常账户赤字占GDP的比重低至1.3％（由于改善了外资机构和传统部门的贸易平衡）。在2019-2022年，预期适度扩大：赤字平均占国内生产总值的1.5%。较低的二次收入盈余（私人转移）、初级收入赤字适度增加、2019年贸易差额小幅下降，随后有所改善——与四月相比，赤字略高，但总体而言，对赤字的评估仍然很低。

l 2019-2022年的金融账户流入量（占GDP的3.3％）足以弥补经常账户赤字和外汇储备的进一步增长。在预测范围内，预计外国直接投资将净流入，加上长期的公共和私营部门借贷，外汇储备充足性指标（储备与预期商品和服务进口，债务等之比）留在安全区。

l 固定存款（10.1％）和信贷增长（7.1％）趋势的延续。与4月相比，存款增长高于预期，信贷流量适度低于预期。存款增长预计2019年将达到9.6％（4月预测为8.3％），2020年至8.5％；银行贷款活动将继续是重要的支撑经济增长的因素，预计2019年信贷增长将近7％*（4月预测为8％），到2022年中期的贷款活动将略有加速，即信贷增长约8％。

l 在今年3月降息之后，货币政策立场没有其他变化，即利率保持在2.25％。总的来说，最新的宏观经济预测表明，在没有通货膨胀压力和外部状况不平衡的情况下，银行借贷活动也将支持国内经济的稳固基础和稳固增长的潜力。